El Tesoro, la Reserva Federal y la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) han anunciado dos importantes medidas destinadas a estabilizar el sistema bancario en respuesta a las recientes quiebras bancarias y al riesgo de que continúe la fuga de depósitos. Se espera que estas medidas proporcionen una liquidez sustancial a los bancos que se enfrentan a salidas de depósitos y mejoren la confianza de los depositantes. A la luz de la reciente tensión en el sistema bancario, Goldman Sachs ya no espera que el FOMC lleve a cabo una subida de tipos en su reunión del 22 de marzo, con una considerable incertidumbre sobre el camino a seguir después de marzo.
PUNTOS PRINCIPALES
- La FDIC ha recurrido a la “excepción por riesgo sistémico” (SRE) para proteger a los depositantes no asegurados en dos resoluciones bancarias, Silicon Valley Bank y Signature Bank. En ambos casos, los costes no cubiertos por los activos de los bancos se financiarían con cargo al Fondo de Seguro de Depósitos (DIF) de la FDIC, que tenía un saldo de 125.000 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2022. Esta opción está disponible para la FDIC si la resolución de un banco por el método menos costoso tuviera “efectos adversos graves sobre las condiciones económicas o la estabilidad financiera”. La decisión de la FDIC de hacer esta designación debería reducir el riesgo percibido de mantener depósitos no asegurados en otras instituciones y es probable que ayude a reducir las salidas de depósitos. Queda abierta la cuestión de si la FDIC seguirá actuando de la misma manera con otras entidades de menor tamaño que los dos bancos en cuestión.
- La Reserva Federal y el Tesoro también anunciaron el Programa de Financiación Bancaria a Plazo (BTFP, por sus siglas en inglés), que proporcionaría anticipos de hasta un año a cualquier banco asegurado por la Fed que pueda acceder a la ventanilla de descuento, a cambio de garantías admisibles (por lo general, títulos del Tesoro y valores de agencias). Un aspecto clave de este mecanismo es que la Reserva Federal valorará las garantías a la par, sin el recorte que aplica en otros programas, lo que permitirá a los bancos financiar posibles salidas de depósitos sin que se produzcan pérdidas en valores depreciados. Los préstamos se realizan con “recurso más allá de la garantía pignorada al prestatario elegible”, lo que sugiere que la valoración a la par de la garantía sólo sería relevante si la institución prestataria carece de activos suficientes para pagar el préstamo. El mecanismo está respaldado por 25.000 millones de dólares del Fondo de Estabilización Cambiaria (ESF) del Tesoro, que tiene un saldo neto de 38.000 millones de dólares. La Reserva Federal ha indicado que “no prevé que sea necesario recurrir a estos fondos de respaldo”, probablemente debido a la naturaleza de pleno recurso de los anticipos en el marco del programa.
- La Ley Dodd-Frank limita la autoridad de la FDIC para conceder garantías al exigir la aprobación por el Congreso de una resolución conjunta de aprobación, lo que resulta sólo ligeramente más sencillo que aprobar una nueva ley. Dadas las medidas anunciadas el domingo, Goldman no espera que el Congreso adopte medidas a corto plazo para ofrecer garantías.
- A la luz de las tensiones en el sistema bancario, Goldman ya no espera que el FOMC suba los tipos en su próxima reunión del 22 de marzo (frente a la antigua anterior de una subida de 25 puntos básicos).
