Como nos recuerda el analista de DB Michael Hsueh, la encuesta del Consejo Mundial del Oro reveló que la proporción de bancos centrales que planeaban aumentar sus propias reservas de oro era del 43%, frente al 29% del año anterior. También mostró que el 95% de los gestores de reservas esperaban que las reservas de los bancos centrales a nivel mundial aumentaran en los próximos 12 meses, frente al 81% del año anterior . La encuesta se realizó entre el 25 de febrero y el 20 de mayo de este año.
En su última nota, Hsueh actualizó sus estimaciones sobre las tenencias de oro como porcentaje del total de reservas de divisas y oro. La participación del oro en las reservas de divisas y oro ha aumentado del 24 % a finales de junio al 30 % actual, considerando el precio al contado del oro, mientras que la participación en dólares ha caído del 43 % al 40 % en el mismo período.
Y si el asombroso ascenso del oro en los últimos seis meses fue suficiente para elevarlo del 24% al 30% en apenas unos meses, esto plantea la siguiente pregunta: ¿a qué precio se convertirá el oro en el activo de reserva más grande del mundo?
Afortunadamente, el equipo de DB tiene una respuesta: para igualar (y superar) su cuota frente al dólar estadounidense, el precio del oro tendría que superar los 5790 $/oz, suponiendo que no haya cambios en la cantidad de oro en existencia. A ese precio, tanto el oro como el dólar estadounidense representarían cada uno el 36 % de las reservas globales de divisas y oro.
Esta no es una competición de medición de activos
Por supuesto, esta es una pregunta muy diferente a preguntar qué proporción representa el oro en los activos del banco central, que es una pregunta menos relevante porque la mayoría, si no todos, esos activos generalmente están denominados en moneda nacional.
Por ejemplo, la participación del BCE en las reservas de oro y divisas era del 80% a finales de septiembre (o del 83% si se actualiza a un precio del oro de 4.350 USD/oz), mientras que su participación en oro en los activos totales era de tan solo el 18%. De los 6,4 billones de euros de activos que el BCE mantenía en su balance a finales de 2024, 4,5 billones (71%).
Por lo tanto, el equipo del DB concluye que hay buenos argumentos para argumentar que los administradores de reservas pueden evaluar sus tenencias de oro en relación con las reservas de oro y divisas, dado que éstas son las únicas tenencias denominadas en moneda extranjera y disponibles para ser utilizadas en defensa de su moneda nacional si surgiera la necesidad.
Una división similar en las participaciones de oro calculadas se puede ver en EE. UU., donde la participación del oro en las reservas de FX+oro fue del 96% a fines de septiembre, en comparación con la participación del oro en los activos totales del 15%.
