De cara a la temporada de ganancias, el equipo de negociación de opciones de Goldman Sachs había notado que las opciones sobre acciones tecnológicas específicamente parecían “demasiado baratas” … La acción tecnológica promedio en el S&P 500 implica un movimiento del día de ganancias del 4,7%, el más bajo en dos décadas, lo que sugiere una configuración complaciente y una menor probabilidad de repuntes de alivio .
Pues resulta que tenían razón… mucha razón.
Como señaló ayer en una breve nota el destacado operador de Goldman Sachs, Brian Garrett, por primera vez en la historia, el movimiento promedio realizado en una acción después de las ganancias fue en realidad mayor que el movimiento implícito …
El mantra comúnmente aceptado de que “las opciones son perpetuamente demasiado caras” resultó incorrecto este trimestre.
Los movimientos de acciones se encontraban en máximos de 15 años (la acción promedio se movió +/- 5,3% en su día de ganancias) y los movimientos implícitos del día de ganancias de las opciones se encontraban en un mínimo de 2 años antes de las ganancias (+/- 4,7% para la acción promedio).
Además, Goldman observó una recompensa menor al promedio para las acciones que superaron las ganancias, a pesar de una de las frecuencias más altas de sorpresas de ganancias positivas en 25 años.
La relación entre el movimiento del día de ganancias y el día sin ganancias (4,2x, muy por encima de su promedio a largo plazo de 2,6x) aumentó durante este trimestre debido a los mayores movimientos observados durante las ganancias y un menor movimiento del día sin ganancias este trimestre, lo que creemos que se debió al menor enfoque en la macro.
La volatilidad macro que caracterizó el trimestre de abril ha dado paso a un repunte en la volatilidad de las acciones individuales este trimestre, lo que junto con una miríada de otras razones, deja a Garrett con la creencia de que la oportunidad alfa en opciones largas sobre acciones individuales está aumentando…
…esta temporada de ganancias es un recordatorio muy claro de eso.
