Posible correción… ¿Burbuja?

PAra que exista una burbuja, el comportamiento del rendimiento bursátil debe desconectarse totalmente del crecimiento de ingresos. En los grandes lideres, esto no ocurre:

Desde diciembre de 2019, las acciones de los 7 Magníficos generaron colectivamente un rendimiento anualizado del 28%. De esto, aproximadamente el 27% es atribuible al crecimiento de las ganancias (21% de crecimiento de las ventas y 6% de expansión del margen) y solo el 1% se debe a la expansión múltiplo. Por el contrario, las ganancias impulsaron solo el 13% del rendimiento anualizado del 17% del S&P 500 desde 2019.

Lo que si que estamos es extendidos, muy extendidos, en una racha desde octubre no vista desde 1972 y con una amplitud muy muy baja.

¿Por qué pese a la narrativa tipos altos por más tiempo los índices siguen al alza? LIQUIDEZ AMIGO, LIQUIDEZ:

Algunos indicadores de extensión:

El mercado de valores ha estado en una racha sorprendente y ahora algunos indicadores de sentimiento y posicionamiento están empezando a parecer exagerados. Pero puede llevar tiempo formar una cima. Hartnett dice que en 2024 el posicionamiento seguramente habrá cambiado de viento de cola a viento de cara, pero que aún no hemos llegado a ese punto. Hartnett nos recuerda que no debemos olvidar el viejo dicho del mercado: “los máximos son un proceso, los mínimos son un momento”.

El indicador BofA Bull & Bear ahora está en 6,8… se espera una “señal de venta” contraria de >8. También podría obtener una señal de venta de “nivel de efectivo de BofA FMS” si los niveles de efectivo caen un poco más (próxima actualización el martes).

La diferencia entre el Nasdaq y el Russell 2000 se encuentra en máximos desde inicios de noviembre de 2023, cuanod inició el rally del riesgo.

La diferencia entre el SPX y el rendimiento americano a 10 años (invertido) vuelve a abrirse.

También la diferencia con el RSP (S&P500 equiponderado)

Esta brecha deberá corregirse y esta euforia y extensión asentarse. Pero OJO…. No debe porqué haber un batacazo para ello, pueden consolidar las grandes tecnológicas responsables del gran rendimiento y los valores más pequeños y más ligados a la narrativa de bajada de tipos, comenzar a recortar diferencias.

El batacazo vendrá, ante eventos inesperados, eventos de pánico (problemas de liquidez en marzo-abril) o si el crecimiento de ingresos deja de respaldar a las grandes tecnológicas.

Eventos de la semana

Hoy se conocerá el dato de IPC correspondiente al mes de enero de 2024. Se espera que la tasa de inflación interanual muestre el menor crecimiento desde inicios de 2021. Algunos detalles a tener en cuenta:

• El consenso espera que el IPC subyacente aumente casi un 0,3% con respecto a diciembre, lo que reduciría ligeramente la tasa interanual al 3,8%.
• El índice general se espera que aumente un 0,15% con respecto a noviembre, lo que reducirá la tasa interanual al 2,9% (frente al 3,4%).  
• Goldman, es la casa de análisis que mayor dato espera, con un aumento del 0.38% en el IPC central de enero (ajustado por estacionalidad), lo que dejaría la tasa interanual sin cambios en 3.9%.
• Se espera un impulso temporal debido a los aumentos de precios por encima de lo normal al inicio del año, incluidos los medicamentos con receta, el seguro de automóviles, el tabaco y los servicios médicos.
• Se espera que los precios de los automóviles usados ​​bajen un 1,3% y que los precios de los automóviles nuevos se mantengan sin cambios, lo que refleja la normalización de la producción de automóviles, mayores inventarios y mayores incentivos para vehículos nuevos.
• Se espera que la inflación de la vivienda se mantenga estable tras la reducción en diciembre.
• También hay que tener en cuenta que este es el primer dato que incluirá factores estacionales actualizados, que el BLS revisó la semana pasada. – En cuanto a movimientos esperados, muchos son los analistas que temen mayor volatilidad debido a un dato superior a lo esperado que ante un dato inferior.