En una nota de ayer domingo, el analista estrella de Morgan Stanley deja clara su postura al respecto. Cree que las subidas pueden continuar a corto plazo, gracias a la estacionalidad, pero que a partir de Acción de Gracias, es decir a partir del jueves 25 de noviembre, las cosas se pueden complicar por el deterioro macro.
Hay que recordar que junto con Bank of America. Morgan es de los pocos que mantiene un tono bajista para finales de año. Bank of America la semana pasada dijo que esperaba el SP 500 en 4250 para finales de año.
En esta cita comenta lo que cree que el mercado está entendiendo respecto a la situación económica actual:
Aunque las estimaciones del PIB para el cuarto trimestre también han disminuido, el consenso espera que el crecimiento se reacelere considerablemente a partir de ahora.
La mayoría ha culpado a la variante del Delta, a las medidas enérgicas de China sobre el sector inmobiliario o a la escasez de suministros de la decepción económica del 3T, con la hipótesis de que las tres cosas mejorarán a medida que nos acerquemos a fin de año y a 2022.
Pero Wilson no está de acuerda con esta idea del mercado y en esta cita se puede ver lo que piensa en realidad:
Ni que decir tiene que no estamos tan seguros de esa suposición, sobre todo porque creemos que el motor más importante de la desaceleración ha sido una transición de mitad de ciclo desde un pico extremo posterior a la recesión, un ajuste que aún no ha terminado. En nuestra opinión, sería intelectualmente inconsistente pensar que la desaceleración de la transición de mitad de ciclo no será peor de lo normal, dada la amplitud mayor de lo normal de todo este ciclo económico hasta ahora. No podemos evitar recordar nuestra posición de hace más de un año, cuando defendíamos un crecimiento de los beneficios mucho más rápido que el consenso. En ese momento, argumentamos que el estímulo fiscal récord serviría efectivamente como un subsidio gubernamental para que las empresas ganaran de más. Hoy, nos encontramos de nuevo en el lado opuesto del consenso, pero por las mismas razones.
Y en esta cita se resume muy bien su línea de pensamiento:
En resumidas cuentas, el panorama fundamental de las acciones se está deteriorando a medida que la Reserva Federal comienza a endurecer su política monetaria y el crecimiento de los beneficios se ralentiza aún más el próximo año, convirtiéndose en francamente negativo para algunas empresas. Sin embargo, los precios de los activos siguen subiendo, ya que los inversores minoristas siguen inyectando el exceso de efectivo en estas mismas inversiones.
Mientras tanto, con las fuertes tendencias estacionales y la presión por los resultados en esta época del año, muchos inversores institucionales con los que hablamos se mantienen totalmente invertidos por estas razones técnicas. Si nuestro análisis es correcto, creemos que esta tendencia alcista puede continuar hasta Acción de Gracias, pero no mucho más. Disfrute del regalo por ahora, pero tenga cuidado con el truco, y gestione su riesgo en consecuencia
Wilson podrá estar acertado o no, pero se agradecen mucho las opiniones que no siguen el efecto manda habitual. Vamos a desmenuzar esta última cita, porque hay mucha chicha:
1- La FED se pone dura. No parece que esto sea lo mejor para el mercado.
2- Las subidas de beneficios son insostenibles en el actual contexto.
3- Son las entradas de dinero de pequeños particulares los que están haciendo subir el mercado. Un dinero muy especulativo y muy a corto plazo.
4- Los institucionales están en mercado por la estacionalidad aunque no las tienen todas consigo. (Recuerden las fuertes entradas de cash de esta semana pasada)
5- Considera que es muy difícil sostener las subidas más allá de los últimos días de noviembre, por lo tanto maneja un escenario parecido al de Bank of America que sería subir aún algo más a corto, para cerrar el año deslucido en las últimas semanas.
